В рубрике «Рынок облигаций» раздела сайта «Оперативная аналитика» актуализирована информация о рынке облигаций Украины по результатам марта 2016 года.

НРА «Рюрик» отмечает следующие основные изменения на рынке облигаций в марте 2016 года:

В январе-марте 2016 года объем торгов на фондовых биржах по сравнению с результатом аналогичного периода 2015 года сократился более чем вдвое и составил около 48 млрд. грн.

Сокращение произошло в первую очередь за счет снижения активности на рынке государственных облигаций.

Рассматриваемый период оказался наиболее успешным для ФБ Перспектива, на которой было осуществлено 77% общего объема биржевых сделок (преимущественно сделки с ОВГЗ). Доли ФБ ПФТС и УБ в общем объеме биржевых сделок составили соответственно 20% (преимущественно сделки с ОВГЗ) и 2% (преимущественно сделки с акциями). В целом, на ТОП-3 организатора торговли приходилось около 99% общего объема контрактов на организованном рынке.

В феврале 2016 года контрольные пакеты акций УБ и ПФТС были выкуплены резидентами Украины. Одновременно с этим Комиссия по ценным бумагам отменила решение об аннулировании лицензий ПФТС и УБ (в обоих случаях в связи с установлением факта контроля из стран, осуществляющих вооруженную агрессию против Украины).

В условиях сокращения основных макроэкономических показателей, связанных со снижением темпов развития реального сектора экономики, фондовый рынок на протяжении последних нескольких лет демонстрировал существенное расширение сегмента государственных долговых обязательств.

При этом в 2015 г. наблюдалось некоторое снижение активности на внутреннем рынке государственных заимствований, которые было связано с перевыполнением показателей государственного бюджета, а также непривлекательными условиями первичного размещения ОВГЗ.

В связи с этим, в последнее время крупнейшие институциональные инвесторы в лице коммерческих банков инвестируют в ОВГЗ преимущественно как в инструмент залога при получении средств от НБУ и на межбанковском рынке, отдавая при этом предпочтение депозитным сертификатам НБУ. Депозитные сертификаты НБУ имеют довольно короткий срок обращения и относительно высокую доходность, что делает их основным инструментом абсорбирования лишней ликвидности на рынке.

В результате, в январе-марте 2016 г. объем контрактов с ОВГЗ по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. сократился с 101 млрд. грн. (92,52% торгов) до 36 млрд. грн. (72,04% торгов). В то же время объем операций с депозитными сертификатами НБУ, которые в январе-марте 2015 г. не торговались на биржах, по итогам января-марта 2016 г. составил 11 млрд. грн. или 22% совокупного объема торгов.

По состоянию на 01.04.2016 г. совокупный объем ОВГЗ в обращении составлял около 530 млрд. грн. (505 млрд. грн. на начало года). Из них 73% находилось в собственности НБУ, 20% – в собственности коммерческих банков (преимущественно государственных).

По последним данным, в феврале 2016 г. Министерство финансов разместило ОВГЗ на сумму около 1 млрд. грн. (преимущественно для пополнения бюджета). По сравнению с январем, средневзвешенная доходность при первичном размещении выросла с 6,25% (большая часть была направлена на докапитализацию госбанков) до 19,80%.

По другим сегментам рынка облигаций в январе-марте 2016 года активность была довольно низкой.

Объем биржевых торгов корпоративными облигациями по сравнению с показателем аналогичного периода 2015 года сократился с 2,69 млрд. грн. (2,46%) до 1,33 млрд. грн. (2,77%).

Эмиссионная деятельность на рынке облигаций по итогам января-марта 2016 года сохраняет характерную черту предыдущих лет – объемы эмиссии все еще ​​остаются незначительными для экономики рыночного типа. На наш взгляд, это связано с низким платежеспособным спросом на облигационные инструменты, а также высокими кредитными рисками, которым подвергаются инвесторы.

Вместе с тем, основной причиной сужения первичного рынка корпоративных облигаций является усложнение политико-экономической ситуации и ухудшение делового климата в стране с начала 2014 года.

За январь-март 2016 года НКЦБФР зарегистрировала 43 выпуска корпоративных облигаций, при этом их объем по сравнению с результатами аналогичного периода 2015 года сократился до 1,96 млрд. грн. с 2,41 млрд. грн.

В марте 2016 года самым большим по объему был выпуск ООО «ЭКОСИПАН» (0,2 млрд. грн.).

В целом же, в текущих рыночных условиях основными потенциальными эмитентами корпоративных облигаций остаются государственные предприятия (преимущественно естественные монополисты) и крупнейшие коммерческие банки.

При этом в 2014-2015 гг. публичные эмиссии коммерческих банков часто не находили значительного спроса со стороны инвесторов. Так, по данным АРИФРУ, в январе-марте 2015 года не смогли разместить свои облигации Проминвестбанк и Банк «Киевская Русь». В апреле 2015 года по результатам размещения долговых ценных бумаг «Укртелекома» не было продано ни одной облигации. В сентябре 2015 года Альфа-банк не смог разместить облигации серии L на сумму 300 млн. грн.

Учитывая вышесказанное, НРА «Рюрик» считает, что показатели первичного рынка корпоративных облигаций в первой половине 2016 года будут в целом отвечать тенденциям 2015 года.

При этом лишь инвестороориентированные выпуски (сравнительно высокая процентная ставка, периодическая оферта, короткий срок обращения), которые являются непосильными для большинства потенциальных эмитентов, только финансово надежных заемщиков (надежность которых подтверждена кредитными рейтингами на уровне инвестиционной категории) могут при благоприятных условиях пользоваться достаточным спросом на внутреннем рынке Украины.

Отдельные открытые (рыночные) облигационные выпуски были быстро поглощены рынком, что связано, в первую очередь, с сохранением достаточно высокой кредитоспособности эмитентов, подтвержденной кредитными рейтингами, а также выгодными условиями размещения.

В частности, среди поддерживаемых НРА «Рюрик» рейтинговых оценок долговых инструментов по состоянию на 20.04.2016 г. можно выделить кредитные рейтинги инвестиционной категории облигационных выпусков ЧАО «Фармацевтическая фирма «Дарница» (серии A-J объемом 1 млрд. грн. с рейтингом uaA), ООО «ВЕОН ПЛЮС» (серия А объемом 424,2 млн. грн. с рейтингом uaА–) и другие.

В рубрике «Рынок облигаций» представляется сводка оперативной информации, кратко характеризирующая ситуацию на рынке бондов Украины.

На данный момент раздел «Оперативная аналитика» содержит три рубрики: «Банковская система», «Рынок облигаций» и «Валютный рынок». Обновление информации в рубриках происходит ежемесячно.

В разделе «Оперативная аналитика» посетители могут ознакомиться лишь с основными показателями соответствующей сферы, более подробную информацию о ситуации на рынках можно получить в ежеквартальных аналитических обзорах НРА «Рюрик», публикуемых в разделе «Аналитические обзоры».

Перейти к разделу «Оперативная аналитика»

Загрузить полную версию (2 стр., на укр. языке)