В рубрике «Рынок облигаций» раздела сайта «Оперативная аналитика» актуализирована информация о рынке облигаций Украины по результатам июля 2015 года.

НРА «Рюрик» отмечает следующие основные изменения на рынке облигаций в июле 2015 года:

В январе-июле 2015 года объем торгов на фондовых биржах по сравнению с результатом аналогичного периода 2014 года сократился на 18% и составил около 205 млрд. грн.

Сокращение произошло в первую очередь за счет снижения активности на рынке государственных облигаций, объем операций с которыми по итогам января-июля 2014 года составлял около 216 млрд. грн., а в январе-июне 2015 года – около 186 млрд. грн.

Январь-июль 2015 года оказались наиболее успешными для ФБ Перспектива, на которой было осуществлено 84% общего объема биржевых сделок (преимущественно сделки с ОВГЗ). Доли ФБ ПФТС и УБ в общем объеме биржевых сделок составили соответственно 12% (преимущественно сделки с ОВГЗ) и 2% (преимущественно сделки с акциями). В целом, на ТОП-3 организатора торговли в январе-июле 2015 года приходилось около 98% общего объема контрактов на организованном рынке.

С начала 2015 года на биржевом рынке происходят процессы консолидации организаторов торговли. 21.01.2015 г. акционеры УБ одобрили план по присоединению к ПФТС (процесс слияния бирж продолжается с середины 2013 года). Кроме того, 16.04.2015 г. НКЦБФР приостановила действие лицензии ЧАО «Украинская международная фондовая биржа».

В условиях сокращения основных макроэкономических показателей, связанных со снижением темпов развития реального сектора экономики, фондовый рынок на протяжении последних нескольких лет демонстрирует существенное расширение сегмента государственных долговых обязательств. Так, в январе-июле 2015 года объем контрактов с ОВГЗ составил 186 млрд. грн., или 91% совокупного объема торгов.

По состоянию на 01.08.2015 г. совокупный объем ОВГЗ, находящихся в обращении, составлял около 488 млрд. грн. (458 млрд. грн. на начало года). Из них 74% находятся в собственности НБУ, 17% – в собственности коммерческих банков (преимущественно государственных).

Политика покрытия дефицита государственного бюджета путем выпуска ОВГЗ и опосредствованного выкупа (через государственные банки) суверенных ценных бумаг Национальным банком Украины, несмотря на некоторую поддержку ликвидности фондового рынка, дает развитие инфляционным процессам в стране. Так, индекс потребительских цен за 2014 год составил 124,9%, а за январь-июнь 2015 года – 140,7% (по последним данным).

При этом средневзвешенная ставка по ОВГЗ, которые предлагались к размещению в июне 2015 года, составляла 13% (по последним данным). Таким образом, текущий уровень доходности ОВГЗ при первичном размещении не покрывает уровень инфляции и снижает инвестиционную привлекательность государственных ценных бумаг.

В связи с этим, крупнейшие институциональные инвесторы в лице коммерческих банков инвестируют в ОВГЗ преимущественно как в инструмент залога при получении средств от НБУ и на межбанковском рынке.

По другим сегментам рынка облигаций в январе-июле 2015 года активность была довольно низкой.

Объем биржевых торгов с корпоративными облигациями по результатам января-июля 2015 года по сравнению с показателем аналогичного периода 2014 года сократился с 16 млрд. грн. (6,50%) до 6 млрд. грн. (3,09%).

Объем торгов с облигациями местных займов, которые на данном этапе неспособны конкурировать с ОВГЗ, оставался незначительным и по результатам января-июля 2015 года составлял лишь 19 млн. грн., или 0,01% совокупного объема торгов.

Аналитический департамент НРА «Рюрик» отмечает, что эмиссионная деятельность на рынке облигаций по итогам января-июля 2015 года сохраняет характерную черту предыдущих лет – объемы эмиссии все еще ​​остаются незначительными для экономики рыночного типа. На наш взгляд, это связано с низким платежеспособным спросом на облигационные инструменты, а также высокими кредитными рисками, которым подвергаются инвесторы.

Вместе с тем, основной причиной сужения первичного рынка корпоративных облигаций является усложнение политико-экономической ситуации и ухудшение делового климата в стране с начала 2014 года.

За январь-июль 2015 года НКЦБФР зарегистрировала 82 выпуска корпоративных облигаций, при этом их объем по сравнению с результатами аналогичного периода 2014 года сократился до 7 млрд. грн. с 23 млрд. грн.

В июле 2015 года самым большим по объему был выпуск ООО «Фармацевтическая компания «Здоровье» (процентные облигации серии A-Е на сумму 400 млн. грн.).

В целом же, в текущих рыночных условиях основными потенциальными эмитентами корпоративных облигаций остаются большие государственные предприятия (преимущественно естественные монополисты) и крупнейшие коммерческие банки.

При этом в 2014-2015 гг. публичные эмиссии коммерческих банков часто не находят значительного спроса со стороны инвесторов. Так, по данным АРИФРУ, в январе-апреле 2015 года не смогли разместить свои облигации Проминвестбанк и Банк «Киевская Русь». Также в апреле 2015 года по результатам размещения долговых ценных бумаг «Укртелекома» не было продано ни одной облигации.

Учитывая вышесказанное, НРА «Рюрик» считает, что показатели первичного рынка корпоративных облигаций в 2015 году будут значительно ниже, чем в 2014 году.

При этом лишь инвестороориентированные выпуски (сравнительно высокая процентная ставка, периодическая оферта, короткий срок обращения), которые являются непосильными для большинства потенциальных эмитентов, только финансово надежных заемщиков (надежность которых подтверждена кредитными рейтингами на уровне инвестиционной категории) могут при благоприятных условиях пользоваться достаточным спросом на внутреннем рынке Украины.

Отдельные открытые (рыночные) облигационные выпуски были быстро поглощены рынком, что связано, в первую очередь, с сохранением достаточно высокой кредитоспособности эмитентов, подтвержденной кредитными рейтингами, а также выгодными условиями размещения.

В частности, среди поддерживаемых НРА «Рюрик» рейтинговых оценок долговых инструментов по состоянию на ХХ.08.2015 г. можно выделить кредитные рейтинги инвестиционной категории облигационных выпусков ЧАО «Фармацевтическая фирма «Дарница» (серии A-J объемом 1 млрд. грн. с рейтингом uaA), ООО «ВЕОН ПЛЮС» (серия А объемом 424,2 млн. грн. с рейтингом uaА–), ООО «ФАКТОРИНГ ФИНАНС» (серии А и В общим объемом 100 млн. грн. с рейтингом uaBBB+), ПАО «АВАНТ-БАНК» (серии А, В и С общим объемом 270 млн. грн. с рейтингом uaBBB+) и другие.

Таким образом, учитывая вышеприведенные факторы, в 2015 году объем реализованных новых заимствований, по оценкам Агентства, не превысит объем выкупа облигационных обязательств.

В рубрике «Рынок облигаций» представляется сводка оперативной информации, кратко характеризирующая ситуацию на рынке бондов Украины.

На данный момент раздел «Оперативная аналитика» содержит три рубрики: «Банковская система», «Рынок облигаций» и «Валютный рынок». Обновление информации в рубриках происходит ежемесячно.

В разделе «Оперативная аналитика» посетители могут ознакомиться лишь с основными показателями соответствующей сферы, более подробную информацию о ситуации на рынках можно получить в ежеквартальных аналитических обзорах НРА «Рюрик», публикуемых в разделе «Аналитические обзоры».

Перейти к разделу «Оперативная аналитика»

Загрузить полную версию (2 стр., на укр. языке)