В рубрике «Рынок облигаций» раздела сайта «Оперативная аналитика» актуализирована информация о рынке облигаций Украины по результатам мая 2014 года.
НРА «Рюрик» отмечает следующие основные изменения на рынке облигаций в мае 2014 года:
Несмотря на неблагоприятную рыночную конъюнктуру и некоторую очистку фондового рынка от «мусорных» ценных бумаг, в целом по итогам 2013 года состоялось увеличение объемов операций с ценными бумагами. Объем торгов на фондовых биржах Украины в 2013 году составил 474,63 млрд. грн., что на 79,61% больше, чем по итогам 2012 года. Однако, как и ранее, рост произошел, в первую очередь, за счет дальнейшего повышения активности на рынке государственных облигаций, доля операций с которыми по итогам 2013 года составила около 74% от общего объема биржевых контрактов, а по итогам января-мая 2014 года – около 87%.
Одновременно с этим наблюдается сохранение высокого уровня концентрации сделок на фондовых биржах. Так, на ТОП-3 организатора торговли в январе-мае 2014 года приходилось 96,44% общего объема контрактов на организованном рынке (93,95% по итогам 2013 года). Январь-май 2014 года оказался наиболее успешными для ФБ ПЕРСПЕКТИВА, на которой было осуществлено 77,98% общего объема биржевых сделок (преимущественно сделки с ОВГЗ). Доли ФБ ПФТС и УБ в общем объеме биржевых сделок составили соответственно 16,75% и 1,65%.
В течение 2013 года наблюдался рост деловой активности на КМФБ (2,49%) и ПФБ (2,76%), что, на наш взгляд, связано с внедрением особенного налога на внебиржевые операции с ценными бумагами. По результатам января-мая 2014 года активность на данных организаторах торговли несколько снизилась (1,71% и 1,60% соответственно). При этом объем биржевых контрактов с ценными бумагами, осуществленных на вторичном рынке, составил 97,02% от общего объема операций на организаторах торговли. Также следует отметить, что 17 сентября 2013 года наблюдательным советом Московской биржи, которая владеет 50% акций ФБ ПФТС и 43% акций УБ, было принято решение инициировать присоединение УБ к ФБ ПФТС. По мнению НРА Рюрик, такой шаг имеет целью возвращение биржами утраченных рыночных позиций, что, в свою очередь, требует сохранения продуктов и наработок каждого из организаторов торговли. По состоянию на 01.06.2014 г. процесс присоединения не был завершен в связи с конфликтом интересов мажоритарных и миноритарных акционеров.
В условиях сокращения основных макроэкономических показателей, связанных со снижением темпов развития реального сектора экономики, фондовый рынок реагирует на новые импульсы, смещая акценты с долевых инструментов на инструменты с фиксированной доходностью. В январе-мае 2014 года самый большой объем торгов ценными бумагами на организованном рынке Украины в разрезе инструментов был осуществлен с государственными облигациями (156,03 млрд. грн., 87,03% совокупного объема торгов). Объем торгов на организованном рынке с корпоративными облигациями по результатам января-мая 2014 года сократился до 9,52 млрд. грн. (5,31%) по сравнению с показателем аналогичного периода 2013 года, который составлял 17,77 млрд. грн. (11,67%). Объем торгов с акциями по итогам января-мая 2014 года составил 7,22 млрд. грн., или 4,03% совокупного объема (9,80 млрд. грн. в январе-мае 2013 года, 45,33 млрд. грн. в 2013 году, 23,44 млрд. грн. в 2012 году, 79,43 млрд. грн. в 2011 году). Объем торгов с облигациями местных займов, которые на данном этапе неспособны конкурировать с ОВГЗ, оставался незначительным и по результатам января-мая 2014 года составлял лишь 28,98 млн. грн., или 0,02% совокупного объема торгов.
Аналитический департамент НРА «Рюрик» отмечает, что эмиссионная деятельность на рынке облигаций по итогам января-мая 2014 года сохраняет характерную черту предыдущих лет – объемы эмиссии облигаций все еще остаются незначительными для экономики рыночного типа. На наш взгляд, это связано с низким платежеспособным спросом на облигационные инструменты, высокими кредитными рисками, которым подвергаются инвесторы, а также негативной публичной кредитной историей, связанной с большим количеством дефолтов по облигационным выпускам в 2008-2009 гг. За январь-май 2014 года НКЦБФР зарегистрировала 75 выпусков корпоративных облигаций, при этом их объем по сравнению с результатами аналогичного периода 2013 года вырос на 23,99% (16,18 млрд. грн. против 13,05 млрд. грн.). В результате средний объем облигационного выпуска по итогам января-мая 2014 года составлял 215,74 млн. грн. (159,15 млн. грн. в январе-мае 2013 года).
Среди самых больших выпусков корпоративных облигаций в апреле 2014 года следует выделить эмиссию ПАО «Аграрный фонд» (серии А-Е объемом 5 млрд. грн.).
По мнению НРА «Рюрик», в текущих рыночных условиях осуществлять значительные по объему эмиссии способны только инфраструктурные предприятия и коммерческие банки. При этом существенных оснований констатировать восстановление докризисных позиций коммерческих банков как ведущих эмитентов корпоративных облигаций нет. Кроме того, сокращение первичного рынка корпоративных облигаций частного сектора обусловлено усложнением политико-экономической ситуации в стране с начала 2014 года. В текущих условиях предприятия предпочитают банковские кредитные линии, процесс получения которых, тем не менее, также стал более сложным.
Таким образом, аналитический департамент НРА «Рюрик», учитывая результаты 2013 года, неблагоприятную рыночную конъюнктуру и политическую нестабильность, считает, что при отсутствии весомых предпосылок для улучшения делового климата в краткосрочной перспективе, показатели первичного рынка корпоративных облигаций в 2014 году останутся в пределах показателей 2013 года. При этом лишь инвестороориентированные выпуски (сравнительно высокая процентная ставка, периодическая оферта, короткий срок обращения), которые являются непосильными для большинства потенциальных эмитентов, только финансово надежных заемщиков (надежность которых подтверждена кредитными рейтингами на уровне инвестиционной категории) будут пользоваться достаточным спросом на внутреннем рынке Украины.
Отдельные открытые (рыночные) облигационные выпуски были быстро поглощены рынком, что связано, в первую очередь, с сохранением достаточно высокой кредитоспособности эмитентов, подтвержденной кредитными рейтингами, а также иногда более выгодными, по сравнению с банковскими депозитами, процентными ставками по долговым обязательствам. В частности, среди поддерживаемых НРА «Рюрик» рейтинговых оценок долговых инструментов по состоянию на 26.06.2014 г. можно выделить кредитные рейтинги инвестиционной категории облигационных выпусков ООО «ФАКТОРИНГ ФИНАНС» (серии А и В общим объемом 100 млн. грн. с рейтингом uaBBB+), ЧАО «АГРА» (целевые облигации серий А-Р общим объемом 92,99 млн. грн. и целевые облигации серий АА-АЕ общим объемом 11,52 млн. грн. с рейтингами uaBBB+), ПАО «АВАНТ-БАНК» (серии А, В и С общим объемом 270 млн. грн. с рейтингом uaBBB+), ООО «АКСИОМА» (облигации серии А общим объемом 80 млн. грн. и облигации серии В общим объемом 21,43 млн. грн. с рейтингом uaBBB), ООО «ИНВЕСТКРЕДИТ» (серии А, В и С общим объемом 300 млн. грн. с рейтингом uaBBB), СООО «УКРАИНА» (серия А общим объемом 50 млн. грн. с рейтингом uaBBB) и другие.
Таким образом, учитывая вышеприведенные факторы, в 2014 году объем реализованных новых заимствований, по оценкам Агентства, не превысит объем выкупа облигационных обязательств.
В рубрике «Рынок облигаций» представляется сводка оперативной информации, кратко характеризирующая ситуацию на рынке бондов Украины.
На данный момент раздел «Оперативная аналитика» содержит четыре рубрики: «Макроэкономическая ситуация в Украине», «Банковская система», «Рынок облигаций» и «Рынок институтов совместного инвестирования». Обновление информации в рубриках происходит ежемесячно.
В разделе «Оперативная аналитика» посетители могут ознакомиться лишь с основными показателями соответствующей сферы, более подробную информацию о ситуации на рынках можно получить в ежеквартальных аналитических обзорах НРА «Рюрик», публикуемых в разделе «Аналитические обзоры».
Перейти к разделу «Оперативная аналитика»
Загрузить полную версию (2 стр., ф. А4, на укр. языке)