Ведущие фондовые площадки. Динамика колебаний индексов фондовых площадок мира в IV квартале 2011 года была значительно более умеренной, чем в III квартале, демонстрируя сравнительно невысокую волатильность, однако существенную напряженность в условиях усиления неопределенности относительно развития ведущих экономик. Ожидания международных инвесторов находились под воздействием большого количества значимых событий как глобального, так и местного характера, имевших противоречивое значение с точки зрения рынков ценных бумаг.
Несмотря на достаточно высокую волатильность в течение года, американский индекс широкого рынка S&P500 завершил год нулевой динамикой. При этом европейские, азиатские и российский рынки завершили год ощутимым снижением в пределах 15-20%.
Ухудшение ситуации в экономике США совпало, а в чем-то и спровоцировало эскалацию долгового кризиса в Еврозоне. И если до конца года макростатистика в США значительно улучшилась, прервав таким образом разговоры о рецессии в Америке, кризис в Европе только набирал обороты и все еще далек от своего разрешения. Кризис ликвидности периферийных стран Еврозоны перекинулся на более крупные страны, формирующие центр Европы, такие как Италия и Франция, а также на европейский банковский сектор. Европейские чиновники стали активно работать над выходом из кризиса, и динамика рынков стала зависеть от заголовков газет с цитатами высокопоставленных лиц: Меркель, Саркози и других.
До конца года, на фоне действий еврочиновников, а также улучшения ситуации в США, рынки отскочили от минимальных значений сентября-октября и несколько улучшили картину к концу года. При этом лучше всех выглядел именно американский рынок акций, который смог отыграть большую часть потерь.
Отечественный рынок начал снижаться, в отличие от развитых «коллег», уже в июле. Стремительное падение фондовых индексов украинских бирж продолжалось до середины октября. Вторая половина октября и ноябрь характеризовались постепенным восстановлением утраченных позиций, однако результаты декабря зафиксировали снижение фондовых индикаторов. Это сопровождалось заметным уменьшением активности инвесторов на биржах (в IV квартале 2011 года объем торгов на УБ по сравнению с III кварталом 2011 года сократился на 12,47% при уменьшении стоимости сделок с акциями на 35,15% и росте стоимости сделок с корпоративными облигациями на 24,16%).
Дальнейшее развитие в течение IV квартала на украинском рынке было связано не только с общим негативом, который господствовал на большей части международных рынков, а и с внутренним неблагоприятным информационным фоном.
Таким образом, если до сентября ключевые украинские индексы акций опустились практически до уровней соответствующего периода предыдущего года, то потери по итогам года составили -45,19% (ПФТС) и -40,3% (УБ).
Институциональная структура рынка публичных ИСИ. По данным Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, по состоянию на 01.01.2012 г. количество лицензий, выданных профессиональным участникам фондового рынка на осуществление профессиональной деятельности, составила 1680 ед., в том числе 360 лицензий на осуществление деятельности по управлению активами институциональных инвесторов. За ІV квартал 2011 года общее количество компаний, имеющих лицензию на осуществление деятельности по управлению активами институциональных инвесторов, выросло на 4 ед., общее количество зарегистрированных корпоративных и паевых инвестиционных фондов выросло на 46 ед., причем в большей степени за счет увеличения количества паевых инвестиционных фондов – на 42 ед.
Сравнительная доходность фондов. По результатам IV квартала 2011 года, как и по результатам третьего, индустрия украинских институтов совместного инвестирования по доходности проиграла практически всем индексам основных фондовых площадок мира. Первенство по доходности в IV квартале 2011 года перешло к индексам американских площадок. Индекс DJIA в IV квартале 2011 года вырос на 11,95% (+5,53% с начала года), а индекс S&P500 – на 11,15% (-0,02% с начала года). В то же время индекс Украинской биржи вырос всего на 1,12% (-40,30% с начала года), индекс фондовой биржи ПФТС – снизился на 4,96% (‑45,19% с начала года).
Институты совместного инвестирования по итогам года в целом и IV квартала 2011 года в частности в который раз разочаровывают инвесторов, показывая убытки от реализованных инвестиционных стратегий: в IV квартале открытые фонды просели на -2,31% (-21,8% с начала года), интервальные – на -3,11% (-29,51% с начала года), закрытые – на -4,68% (23,22% с начала года). Однако необходимо отметить, что управляющие компании частично смогли сдержать падение стоимости чистых активов собственных ИСИ по сравнению с индексами УБ и ПФТС. В который раз на пути портфельных менеджеров появляются законодательные ограничения по инвестированию в традиционные защитные активы (золото, швейцарский франк и японская йена), взамен оставляя лишь государственные ценные бумаги и рисковые гривневые депозиты.
Финансовые результаты 2011 года, по мнению аналитиков НРА «Рюрик», характеризуют рынок публичных ИСИ в Украине в краткосрочной перспективе как убыточную отрасль с достаточно низкой инвестиционной привлекательностью. Данные выводы подтверждаются практическими действиями инвесторов, которые продолжают отдавать предпочтение банковским депозитным вкладам, несмотря на каскадное снижение процентных ставок, благодаря их существенным преимуществам по показателям рискованности инвестиций и отсутствия необходимости в дополнительных знаниях основ функционирования фондового рынка Украины. Вместе с тем, как показывает лучший мировой опыт, в долгосрочной перспективе финансовые инвестиции в инструменты фондового рынка (в том числе – инвестиционные сертификаты ИСИ) обычно обеспечивают доходность выше, чем по банковским депозитам.
Вместе с тем, актуальными остаются выводы аналитического департамента НРА «Рюрик» сформированы по результатам исследования деятельности публичных ИСИ еще в І квартале 2011 года: во-первых, многие инвестиционные фонды накануне кризиса инвестировали средства в неликвидные финансовые инструменты в расчете на стремительное повышение их стоимости. При этом аналитики обращают внимание на то, что последствия кризиса на фондовом рынке дольше сказываются на стоимости ценных бумаг второго и третьего эшелонов, которым свойственен низкий уровень ликвидности. Украинский рынок не стал исключением из этого правила. Во-вторых, в Украине отсутствует развитый вторичный рынок ценных бумаг ИСИ. На фондовых биржах обращаются ценные бумаги лишь некоторых, в основном закрытых, фондов. Но маркет-мейкерами по таким ценным бумагам, как правило, выступают торговцы, входящие в одну группу с управляющей фондом компанией. Такие торговцы выкупают бумаги закрытых ИСИ у инвесторов с существенным дисконтом, тем самым лишая последних части прибыли, сформированной в результате прироста чистых активов фонда.
Субрынок открытых ИСИ. Согласно статистических показателей, предоставленных УАИБ, стоимость чистых активов 39 открытых ИСИ по состоянию на конец декабря 2011 года составила 215,98 млн. грн. В соответствии с показателями 38-ми фондов, по которым имеется информация на конец ноября, общее уменьшение чистых активов составило ‑9,58 млн. грн., или -4,27%. Динамика в декабре хотя и осталась нисходящей, однако показатель улучшился более чем в два раза по сравнению с предыдущим месяцем (-19,98 млн. грн., -7,84%).
Субрынок интервальных ИСИ. Совокупная стоимость чистых активов интервальных ИСИ по состоянию на конец декабря 2011 года (11 фондов), по данным УАИБ, равнялась 45,53 млн. грн. В соответствии с показателями этих фондов на конец ноября, общая стоимость чистых активов уменьшилась на 1,32 млн. грн. (-2,81%). По сравнению с ноябрем (+0,94 млн. грн., +1,60%) этот показатель является существенно худшим.
Субрынок закрытых ИСИ. Совокупная стоимость чистых активов закрытых ИСИ (10 фондов) на конец декабря 2011 года составляла 31,30 млн. грн. В соответствии с показателями этих фондов на конце ноября, совокупная СЧА уменьшилась на 1,41 млн. грн., или -4,32% – такой результат является менее оптимистичным, чем в ноябре (+2,64 млн. грн., +3,65%).
В целом, по мнению аналитиков НРА «Рюрик», 2012 год требует от инвестиционных управляющих высокого профессионального мастерства, а от инвесторов – тщательного поиска надежных компаний по управлению активами.
В условиях всеобъемлющей паники волатильность инвестиционных активов заставляет нервничать участников финансовых рынков. Между тем, фондовый рынок Украины чутко реагирует на новые импульсы развитых рынков, моделируя динамику их развития. Зависимость фондового рынка Украины от основных макроэкономических тенденций возрастает (см. Специальное исследование НРА «Рюрик» «Корреляционно-регрессионный анализ фондовых индексов Украины и ведущих мировых фондовых индексов, цен на золото, серебро и нефть»). По мнению аналитического департамента НРА «Рюрик», данная тенденция существенно влияет на экзогенный фон функционирования рынка публичных ИСИ.
В целом, результаты деятельности публичных ИСИ в 2011 году свидетельствуют об общерыночной убыточности всех типов инвестиционных фондов при частичном притоке дополнительных инвестиционных ресурсов в отдельных институтах совместного инвестирования.
В течение 2011 года состоялся целый ряд законодательных изменений в регулировании рынка публичных ИСИ, в частности был разработан законопроект «О внесении изменений в Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)». НРА «Рюрик» будет отслеживать влияние изменений в законодательстве на рынок ИСИ, что найдет свое отражение в следующих аналитических обзорах.
Загрузить ключевые тенденции развития рынка публичных ИСИ (2 стр., ф. А4, укр. язык)
Загрузить ключевые тенденции развития рынка публичных ИСИ (2 стр., ф. А4, рус. язык)