На фоне развития мировых интеграционных процессов и глобализации рынка, украинскому рынку ценных бумаг всё ещё присущи черты раздробленности и неупорядоченности.
Мировой опыт показывает, что именно фондовые рынки могут быть источниками масштабной финансовой нестабильности, макроэкономических рисков и социальных потрясений. Таким образом, являясь производным от реального сектора, фондовый рынок может осуществлять существенное обратное влияние как стабилизирующего, так и дестабилизирующего характера.
Только при учёте эффекта, оказываемого внешней средой, а именно, мировыми экономическими процессами, становится возможным эффективное прогнозирование развития национальной экономики Украины. Как раз одним из возможных способов учёта вышеупомянутого эффекта может послужить анализ зависимости национального фондового рынка от зарубежных фондовых рынков. Установление взаимосвязей между фондовыми рынками даёт возможность опираться на прогнозы развития национальной экономики исходя из ситуации на рынках развитых и развивающихся экономик. При этом неожиданное усиление зависимости даёт прямой сигнал к необходимости детального исследования конъюнктуры соответствующего фондового рынка. Как известно, интегрированными показателями фондовых рынков являются фондовые индексы, именно поэтому оценка их взаимосвязей позволит установить степень влияния отдельных рынков на фондовый рынок Украины с целью оптимизации прогнозирования развития национальной экономики.
Оценка уровня взаимосвязи между фондовым рынком Украины и зарубежными рынками позволит в дальнейшем определять более обоснованные и точные прогнозы развития национальной экономики и фондового рынка Украины. Для частных инвесторов такой подход к прогнозированию тенденций развития фондового рынка Украины путём подтверждения или опровержения факта существования взаимосвязи между фондовыми рынками позволит более точно анализировать и прогнозировать мировую и национальную фондовые конъюнктуры, определять рынки-лидеры, выявлять индивидуальные характеристики отдельных фондовых инструментов, в частности фондовых индексов.
Проведённый корреляционно-регрессионный анализ за периоды c 01.01.2010 г. по 01.01.2011 г. и с 01.08.2010 г. по 01.08.2011 г. позволил сформулировать нижеследующие выводы.
1. Фондовые индексы Украины характеризуются высокой волатильностью по сравнению с мировыми фондовыми индексами. Стандартное отклонение значений фондовых индексов Украинской биржи и Фондовой биржи ПФТС, которое позволило определить меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени, за второй исследуемый период составило 13,96% и 13,21% от среднего за период значения индекса соответственно, что значительно выше, нежели стандартное отклонение мировых фондовых индексов. Высокая волатильность украинских фондовых индексов объясняется относительно низкой ликвидностью рынка и высоким удельным весом спекулятивных операций.
2. Построенные диаграммы рассеивания значений пар исследуемых инструментов наглядно иллюстрируют, что не все пары инструментов тесно взаимосвязаны между собой. В частности, зависимость украинских фондовых индексов от других инструментов в первом исследуемом периоде сложно охарактеризовать как линейную, о чём сигнализирует низкое значение коэффициентов детерминации. Однако некоррелированность двух переменных ещё не означает их независимость, поскольку возможны более сложные (нелинейные) формы зависимости значений фондовых индексов.
3. По результатам анализа коэффициентов детерминации, отобраны пары исследуемых инструментов, коэффициент детерминации которых превышает 0,5, следовательно, анализ корреляционных связей будет отображать действительный уровень плотности связи между инструментами. Среди пар инструментов с участием индексов Украинской биржи и Фондовой биржи ПФТС за второй анализируемый период отобрано пары со следующими инструментами: индекс Фондовой биржи РТС, индекс Фондовой биржи ММВБ, промышленный индекс Доу-Джонса, индекс S&P500, индекс FTSE100 и цена на нефть марки Brent.
4. Во втором анализируемом периоде значения коэффициентов детерминации для пар исследуемых инструментов с участием украинских фондовых индексов существенно выросли, что сигнализирует о повышении зависимости динамики украинских фондовых индексов от ситуации на основных фондовых и сырьевых рынках мира. Но при этом еще рано говорить о достаточной степени интегрированности фондового рынка Украины в мировую экономическую систему, ведь связи между фондовыми индексами ведущих фондовых бирж мира характеризуются значительно более высокой зависимостью.
5. По результатам корреляционно-регрессионного анализа установлено, что украинские индексы Украинской биржи и Фондовой биржи ПФТС в значительной степени зависят от динамики российских индексов Фондовой биржи РТС и Фондовой биржи ММВБ. Также, в отличие от российских индексов, которые имеют высокую степень зависимости от американских индексов Доу-Джонса и S&P500, отечественные фондовые индексы имеют лишь средний уровень зависимости от последних. Позитивным фактором считаем повышение уровня зависимости индексов украинских фондовых бирж от изменений цен на нефть марки Brent – если в предыдущих периодах зависимость сложно было назвать линейной, в последнем анализируемом периоде влияние динамики цен на нефть на отечественные фондовые индексы можно охарактеризовать как средней силы. Также стоит отметить, что зависимость украинских фондовых индексов от динамики фондового индекса Nikkei225, цен на золото и серебро, исходя из соответствующих значений коэффициентов парной корреляции, является очень слабой.
6. Зависимость российских фондовых индексов от мировых фондовых индексов, цен на золото, серебро и нефть значительно выше, чем украинских. К примеру, корреляция между индексами Фондовой биржи РТС и Доу-Джонса классифицирована как сильная, между индексом Фондовой биржи РТС и ценами на нефть марки Brent – как очень сильная. В целом, российскому фондовому рынку присуща значительно более высокая степень интеграции в общемировые экономические процессы, нежели украинскому.
В дальнейших исследованиях НРА «Рюрик» планирует изучить более сложные формы зависимости фондовых индексов Украины от ведущих фондовых индексов мира, нежели линейные.
Также НРА «Рюрик» будет регулярно отслеживать взаимосвязь фондовых индексов Украины и ведущих мировых фондовых индексов, цен на золото, серебро и нефть. Изменения конъюнктуры фондовых и сырьевых рынков и соответствующие колебания рыночных индексов найдут своё отражение в дальнейших исследованиях НРА «Рюрик», посвящённых корреляционно-регрессионному анализу.