Кредитний рейтинг боргового інструменту визначено за Національною рейтинговою шкалою, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна рейтингова шкала дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку України.
Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабінету Міністрів України №665 від 26.04.2007 р., позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaBB характеризується кредитоспроможністю нижчою ніж достатня порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Висока залежність рівня кредитоспроможності від впливу несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
Прогноз «стабільний» вказує на відсутність передумов для зміни рейтингу в найближчій перспективі.
Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний у випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.
Для планового оновлення кредитного рейтингу НРА «Рюрік» використовувало надану ПрАТ «Кондитерська фабрика «Лагода» внутрішню інформацію та квартальну фінансову звітність за 2009 – 2011 рр. включно, а також публічну інформацію і власні бази даних.
Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методики з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі, присвоєний кредитний рейтинг не є рекомендацією щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів. НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальність за жодними борговими зобов’язаннями об’єкта рейтингування.
Рейтингова оцінка не є абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою рейтингового агентства щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.
НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може, в разі потреби, покладатися на неперевірені фінансові дані, що надані замовником. Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу боргового інструменту.
Позитивні фактори:
– Наявність позитивної динаміки показників EBIT та EBITDA, що говорить про зростання обсягів грошових надходжень, які можуть бути використані для сплати процентів за облігаціями. Значення показника EBITDA за результатами ІV кварталу 2011 р. збільшилось втричі (до 9,1 млн. грн.) порівняно з його розміром за аналогічний період 2010 р. (3,1 млн. грн.), що дозволило Емітенту своєчасно та в повному обсязі виплатити відсоткові доходи за розміщеними облігаціями.
– Позитивна кредитна історія, зокрема повне та своєчасне виконання зобов’язань Емітентом перед комерційними банками в межах відкритих кредитних ліній.
– Суттєвий приріст активів (+94,6% за результатами 2011 року до 259,8 млн. грн.) поряд зі зростанням розміру власного капіталу (+187,9% протягом 2011 року).
– Високий обсяг чистого оборотного капіталу, що зумовлює високі показники ліквідності Компанії. Так, станом на 01.01.2012 р. коефіцієнти швидкої та загальної ліквідності становили 0,92 та 1,20 відповідно.
– Наявність забезпечення відсоткових облігацій ПрАТ «Кондитерська фабрика «Лагода» у вигляді добровільно укладеного договору майнового страхування фінансових ризиків з ТДВ «СК «АВАНГАРД» (код за ЄДРПОУ – 36319252) з максимальним загальним розміром страхової суми 135 млн. грн. та терміном дії до повного виконання Емітентом своїх зобов’язань.
Негативні фактори:
– Високий ступінь залежності Підприємства від кредиторів та інвесторів. Так, станом на 01.01.2012 р. загальний обсяг емісії (135 млн. грн.) перевищує у 2,2 разу розмір власного капіталу (61,6 млн. грн.), а питома вага власного капіталу у структурі пасивів становить лише 23,71%.
– Забезпеченість Підприємства основними фондами знаходиться на відносно низькому рівні (18,62% станом на 01.01.2012 р.), що викликано високим рівнем зносу основних засобів (56,6% станом на 01.01.2012 р.) та відсутністю значних капітальних інвестицій.
– Недостатня платіжна дисципліна контрагентів Підприємства, що пов’язана з високою залежністю від декількох ключових дебіторів та сталим значним розміром дебіторської заборгованості. Станом на 01.01.2012 р. сукупний розмір дебіторської заборгованості за товари та поточної дебіторської заборгованості за розрахунками становив 56,4 млн. грн. (21,7% від валюти балансу).
– Висока питома вага довгострокових фінансових інвестицій (51,97% валюти балансу станом на 01.01.2012 р.), що є нетиповим для виробничих підприємств харчової промисловості.
– Неповне покриття фінансових ризиків договором страхування. Сума договору покриває лише загальний обсяг емісії облігацій (135 млн. грн.) та не враховує планові процентні виплати за облігаціями.
Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки
Перейти на персональну сторінку ПрАТ «Кондитерська фабрика «Лагода» на сайті НРА «Рюрік»