Кредитний рейтинг боргового інструменту визначено за Національною рейтинговою шкалою, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна рейтингова шкала дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку України.
Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабінету Міністрів України №665 від 26.04.2007 р., позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaBBB характеризується достатньою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Рівень кредитоспроможності залежить від впливу несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
Знак «-» вказує на проміжний рівень рейтингу відносно основних рівнів.
Прогноз «стабільний» вказує на відсутність передумов для зміни рейтингу в найближчій перспективі.
Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний у випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.
Рейтингова оцінка є не абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою рейтингового агентства щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.
Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методики з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі, присвоєний кредитний рейтинг не є рекомендацією щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів.
НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальність за жодними борговими зобов’язаннями об’єкта рейтингування.
Для присвоєння кредитного рейтингу НРА «Рюрік» використовувало надану ТОВ «ТРІУМФ» внутрішню інформацію та річну фінансову звітність за 2008 – 2011 рр. включно, квартальну фінансову звітність з 01.01.2011 р. до 01.01.2012 р. включно, а також публічну інформацію та власні бази даних.
НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може, в разі потреби, покладатися на неперевірені фінансові дані, що надані замовником.
Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу боргового інструменту.
Позитивні фактори:
– Високий рівень забезпеченості власними основними фондами. Вартість основних засобів станом на 01.01.2012 р. становила 53,5% валюти балансу (станом на 01.10.2011 р. – 51,2%).
– Значний обсяг чистого оборотного капіталу (7,29 млн. грн. станом на 01.01.2012 р.) зумовлює високі значення показників швидкої та загальної ліквідності (0,97 та 1,46 відповідно) та свідчить про те, що Товариство не тільки може своєчасно та в повному обсязі виконати свої поточні зобов'язання, але i має кошти для капітальних iнвестицiй на розширення власної дiяльностi.
– Наявність забезпечення відсоткових облігацій ТОВ «ТРІУМФ» у вигляді добровільно укладених договорів майнового страхування фінансових ризиків та генеральних угод з однією з найбільш фінансово надійних страхових компаній України, а саме з ПАТ СК «ЛЕММА» (станом на 27.03.2012 р. довгостроковий кредитний рейтинг позичальника ПАТ СК «ЛЕММА» підтримується НРА «Рюрік» на рівні uaA з прогнозом «стабільний»). Аналіз основних положень генеральних угод та договорів страхування свідчить, що вони повністю покривають можливі ризики, на які наражаються інвестори при купівлі облігацій серій А та В ТОВ «ТРІУМФ». Генеральні угоди діють до кінцевої дати погашення облігацій, а загальна страхова сума згідно договорів добровільного майнового страхування фінансових ризиків складає 129,5 млн. грн., що на 49,5 млн. грн. перевищує загальний обсяг емісії.
– Наявність на території комплексу «Княжий двір», де заплановано будівництво готелю та критого стадіону, розвинутої діючої спортивно-розважальної інфраструктури, що дозволить Емітенту розширити базу постійних клієнтів та отримувати достатні обсяги доходу для погашення відсоткових платежів за облігаціями. Згідно перспективного бізнес-плану, дохід складатиме близько 150 млн. грн. за рік (не враховуючи податок на додану вартість), в той час як плановий максимальний річний процентний платіж за облігаціями становить близько 16 млн. грн.
– Наявність необхідної дозвільної документації на здійснення будівельних робіт, проектної документації та рішень щодо землевідведення, що знижує юридичні ризики, пов’язані з реалізацією проекту.
Негативні фактори:
– Потенційне зростання боргового навантаження, спричинене розміщенням облігацій серії В загальним обсягом 50 млн. грн. та наявністю непогашеного випуску облігацій серії А загальним обсягом 30 млн. грн., може викликати суттєве зниження показників фінансової стійкості Емітента. Згідно розрахунків станом на 01.01.2012 р. відношення всього обсягу емісії до власного капіталу складає 5,15, а відношення річних відсоткових платежів за облігаціями до річних чистих доходів Товариства – 14,35.
– Зменшення протягом IV кварталу 2011 року статутного капіталу Товариства на 8,7 млн. грн. у зв’язку із зміною власника, а також додатково вкладеного капіталу на 8,0 млн. грн., призвело до зменшення власного капіталу більше ніж вдвічі, станом на 01.01.2012 р. він становив 15,55 млн. грн. (станом на 01.10.2011 р. – 32,1 млн. грн.). Частка, що припадає на статутний капітал, складала 0,2% власного капіталу (станом на 01.10.2011 р. – 27,2%). Це призвело до значного погіршення показників фінансової стійкості та незалежності. Так, станом на 01.01.2012 р. коефіцієнт фінансової автономії становив 0,23 (станом на 01.10.2011 р. – 0,51, рекомендований мінімум – 0,50), коефіцієнт маневреності власного капіталу – «мінус» 1,32 (станом на 01.10.2011 р. – «мінус» 0,25, рекомендований мінімум – 0,5). Дані значення показників свідчать про високу залежність Товариства від залучених коштів.
– Обумовлені специфікою інвестиційно-будівельної діяльності незначні обсяги фінансових результатів та невеликі розміри отриманих валових доходів ТОВ «ТРІУМФ» (1 269,0 тис. грн. за 2011 рік) негативно впливають на можливість Емітента виконати свої зобов’язання перед інвесторами в майбутньому.
– Неповнота, мінливість, суперечливість та невідрегульованість українського законодавства в сфері інвестиційно–будівельної діяльності, що створює потенційні загрози для існуючих схем фінансування будівельних проектів.
Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки
Перейти на персональну сторінку ТОВ «ТРІУМФ» на сайті НРА «Рюрік»