Кредитний рейтинг боргового інструменту визначено за Національною рейтинговою шкалою, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна рейтингова шкала дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку України.
Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабінету Міністрів України №665 від 26.04.2007 р., позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaBB характеризується кредитоспроможністю нижчою ніж достатня порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Висока залежність рівня кредитоспроможності від впливу несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов. Прогноз «стабільний» вказує на відсутність передумов для зміни рейтингу в найближчій перспективі.
Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний у випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.
Рейтингова оцінка є не абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою рейтингового агентства щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.
Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методики з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі, присвоєний кредитний рейтинг не є рекомендацією щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів. НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальність за жодними борговими зобов’язаннями об’єкта рейтингування.
НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може, в разі потреби, покладатися на неперевірені фінансові дані, що надані замовником.
Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Для присвоєння кредитного рейтингу НРА «Рюрік» використовувало надану ПрАТ «Кондитерська фабрика «Лагода» внутрішню інформацію та річну фінансову звітність за 2008 – 2010 рр. включно, та квартальну фінансову звітність починаючи з 01.01.2009 р. до 01.04.2011 р. включно, а також публічну інформацію та власні бази даних.
Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу боргового інструменту.
Позитивні фактори:
- Прибуткова діяльність (обсяг чистого прибутку за І квартал 2011 року склав 498 тис. грн.), а також доволі значний обсяг доходів від реалізації продукції надали можливість Емітенту своєчасно та в повному обсязі виплатити відсоткові доходи за облігаціями серії «А» за I відсотковий період.
- Наявність забезпечення щодо облігацій серії «А» у вигляді укладеного договору добровільного страхування фінансових ризиків з ТДВ «Страхова компанія «Авангард» на основну суму зобов’язання у розмірі 135 млн. грн., притому, що станом на 01.04.2011 р. відношення розміру емісії до власного капіталу дорівнювало лише 2,03.
- Високе значення коефіцієнту покриття відсотків станом на 01.04.2011 р. (1,79). Враховуючи розмір планових відсоткових платежів за облігаціями серії «А» у 2011 році (18,37 млн. грн.), при збереженні показників EBIT та EBITDA на рівні кінця 2010 року – початку 2011 року, Підприємство матиме достатній рівень фінансової спроможності для виплати відсоткових платежів.
- Значний приріст активів (у 4,05 разу) та обсягів продажу (у 1,69 разу), як на національному, так і на міжнародному ринках, протягом останніх двох років.
- Високий рівень показників ліквідності (станом на 01.04.2011 р. коефіцієнт загальної та швидкої ліквідності становили 2,70 та 2,36 відповідно), що поєднано із достатнім рівнем чистого оборотного капіталу (75,72 млн. грн. станом на 01.04.2011 р.).
Негативні фактори:
- Незважаючи на поступове покращення співвідношення залучених та власних коштів, станом на 01.04.2011 р. питома вага боргових зобов’язань у структурі пасивів залишалась на високому рівні – 77,45%, а коефіцієнт фінансового ризику становив 3,44, що свідчить про високий ступінь залежності Підприємства від кредиторів та інвесторів.
- Неповне покриття фінансових ризиків договором страхування. Сума договору покриває лише загальний обсяг емісії облігацій (135 млн. грн.) та не враховує планові процентні виплати за облігаціями.
- Протягом I кварталу 2009 – I кварталу 2011 рр. спостерігався сталий значний розмір дебіторської заборгованості. Станом на 01.04.2011 р. він становив 100,35 млн. грн. (83,41% від оборотних активів), що свідчить про низьку платіжну дисципліну контрагентів Підприємства.
- Не дивлячись на оновлення основних виробничих фондів у I кварталі 2011 року, в цілому, зберігається негативна динаміка щодо їх рівня придатності. За I квартал 2009 – I квартал 2011 рр. коефіцієнт зносу основних засобів зріс у 1,49 разу із позначки 0,35 до 0,52.
- Неповнота наданої Емітентом інформації стосовно ринків збуту, основних постачальників та споживачів Підприємства, а також власних конкурентних переваг свідчить про закритість і непрозорість діяльності Компанії.
- Відсутність деталізованої стратегії розвитку ПрАТ «Кондитерська фабрика «Лагода», а також кількісного вираження планових показників діяльності, спричиняє високий ступінь невизначеності щодо майбутнього фінансово-господарського стану Емітента.
Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки
Перейти на персональну сторінку ПрАТ «Кондитерська фабрика «Лагода» на сайті НРА «Рюрік»