Рейтинг боргового інструменту визначено за Національною рейтинговою шкалою, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна рейтингова шкала дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку.
Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабінету Міністрів України №665 від 26.04.2007 р., позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaBBB характеризується достатньою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Рівень кредитоспроможності залежить від впливу несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
Прогноз «позитивний» вказує на наявність передумов для підвищення рівня рейтингу в найближчій перспективі при збереженні позитивних тенденцій.
Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методики з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі присвоєний кредитний рейтинг не є рекомендацією щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів. НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальність за жодними борговими зобов’язаннями об’єкта рейтингування.
Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний у випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які Агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.
Рейтингова оцінка є не абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою НРА «Рюрік» щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.
Для оновлення кредитного рейтингу НРА «Рюрік» використовувало надану ТОВ «Факторинг Фінанс» внутрішню інформацію та квартальну фінансову звітність за 2009 – ІІ квартал 2011 рр. включно, а також публічну інформацію і власні бази даних.
НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може в разі потреби покладатися на неперевірені фінансові дані, що надані Замовником. Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу боргового інструменту (облігаційного випуску серії А).
Позитивні фактори:
– Наявність позитивної динаміки показників EBIT та EBITDA, що говорить про зростання обсягів грошових надходжень, які можуть бути використані для сплати процентів за облігаціями. Значення показника EBITDA за результатами ІІ кварталу 2011 р. збільшилось більше ніж в 5 разів порівняно з його розміром за аналогічний період 2010 р., що дозволило Емітенту своєчасно та в повному обсязі виплатити відсоткові доходи за розміщеними облігаціями серії А за 1-й відсотковий період.
– Збереження в ІІ кварталі 2011 р. темпів зростання розмірів факторингового портфелю (кількість клієнтів збільшилась вдвічі) за відсутності у ньому проблемної (простроченої) заборгованості внаслідок виваженої політики управління ризиками Компанії. Емітент не формує резервів під проблемну заборгованість, що має позитивний вплив на поточні фінансові результати.
– Позитивна динаміка показників фінансово-економічних результатів. За І півріччя 2011 р. чистий прибуток Емітента перевищив його значення за підсумками 2010 р. більше ніж в чотири рази і становив 1,49 млн. грн. В результаті рентабельність власного капіталу зросла з 2,54% до 15,22%. Високий рівень прибутковості дозволяє Емітенту нарощувати власний капітал за рахунок реінвестування нерозподіленого прибутку.
– Збереження у ІІ кварталі 2011 р. тенденції зростання чистого оборотного капіталу, а також достатнього рівня забезпеченості власними оборотними коштами Компанії, що зумовлюють високі показники абсолютної та поточної ліквідності.
– Незважаючи на випереджаючі темпи зростання активів порівняно з власним капіталом, станом на 01.07.2011 р. спостерігається достатній рівень показника фінансової автономії (22,25%), що підтверджує фінансову стійкість Емітента.
– Розмір клієнтської бази знаходиться на рівні, достатньому для ведення ефективної фінансово-господарської діяльності. Існує високий рівень диверсифікації факторингового портфелю за сферами діяльності клієнтів, що дозволяє мінімізувати ризики, пов’язані з нерівномірними темпами розвитку різних галузей економіки. Також, крім диверсифікації між клієнтами Компанії, існує диверсифікація між дебіторами самих клієнтів, що зменшує можливі ризики несвоєчасного надходження коштів за надане факторингове фінансування.
– У липні 2011 р. компанією «Deloitte & Touche USC» закінчено проведення аудиту діяльності Емітента за 2009 та 2010 рр. і підтверджено, що фінансову звітність складено достовірно та відповідно до міжнародних стандартів фінансового обліку. Добровільне дотримання Емітентом міжнародних стандартів фінансового обліку, а також факт проходження аудиторської перевірки ТОВ «Факторинг Фінанс» в аудиторській компанії, якість послуг якої визнана всім світом, свідчить про високий ступінь відкритості і фінансової прозорості діяльності Товариства.
– Збереження у ІІ кварталі 2011 р. достатнього рівня процентної маржі: ставки залучення коштів шляхом емісії облігаційної позики становлять 19%, а ставки розміщення залучених коштів у факторингових кредитах складають в середньому 25,12%.
– Зростання обсягів ринку факторингових послуг за підсумками І кварталу 2011 р. порівняно із аналогічним періодом 2010 р. може стати передумовою нарощення Компанією вартісних показників діяльності за рахунок залучення нових клієнтів та збільшення обсягів переданої на факторинг дебіторської заборгованості.
Негативні фактори:
– Перевищення у 2,68 разу загального обсягу емісії (50 млн. грн.) над розміром власного капіталу (18,65 млн. грн.) станом на 01.07.2011 р. Після відображення на рахунках балансу коштів, залучених за рахунок розміщення облігацій серії А, відбудеться зростання боргового навантаження та зниження показників фінансової стійкості Емітента.
– У випадку розміщення всього обсягу облігацій, планові квартальні процентні платежі за облігаціями (2,36 млн. грн.) перевищуватимуть на 17,7% фактичне значення EBITDA за ІІ квартал 2011 р. (2,01 млн. грн.), що може негативно вплинути на фінансові результати Емітента.
– Збереження відносно високої залежності якості факторингового портфелю Компанії від якості дебіторської заборгованості декількох ключових клієнтів, що може мати суттєвий вплив на фінансовий стан в разі погіршення розрахунків переданих на факторинг дебіторів вказаних клієнтів.
– Відносно нетривалий строк фактичної діяльності Компанії на ринку факторингових послуг України (три роки), що ускладнює й знижує точність прогнозування тенденцій її розвитку та майбутнього фінансово-господарського стану.
Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки
Перейти на персональну сторінку ТОВ «Факторинг Фінанс» на сайті НРА «Рюрік»