Головна Дослідження
19.10.2011 НРА «Рюрик» опубликовало комментарий к законопроекту «…относительно повышения требований к эмитентам ценных бумаг»

Недавно на официальном сайте Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) был опубликован доработанный проект Закона Украины «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины относительно повышения требований к эмитентам ценных бумаг» которым предлагается внести следующие изменения в регулирование рынка ценных бумаг Украины:

– НКЦБФР поручено устанавливать признаки фиктивности эмитентов ценных бумаг, останавливать на срок до одного года оборот ценных бумаг и производных(деривативов) эмитента, отвечающего признакам фиктивности;

– Установлена ответственность юридических лиц за правонарушения на рынке ценных бумаг в части нарушения последовательности этапов осуществления эмиссии ценных бумаг и производных (деривативов), предусмотренной законом;

– Установлено требование обеспечения ведения бухгалтерского учета эмитентом ценных бумаг только путем введения в штат должности бухгалтера или создания бухгалтерской службы во главе с главным бухгалтером;

– Предусмотрено установление ограничения суммы размещения облигаций предприятий в рамках размера собственного капитала эмитента и размера обеспечения, предоставляемого в этих целях третьими лицами. Размер предоставляемого обеспечения исполнения обязательств по выпуску облигаций предприятий не может быть больше размера собственного капитала юридического лица, предоставляющего такое обеспечение;

– Расширены права НКЦБФР в части осуществления проверки достоверности сведений, содержащихся в документах, предоставленных для регистрации выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг;

– НКЦБФР предоставлены права требования проведения дополнительной рейтинговой оценки эмитентов и ценных бумаг, получение рейтинговой оценки которых является обязательным в соответствии с законодательством, а также дополнительных аудиторской проверки и экспертной оценки имущества эмитента;

– Установлен запрет для эмитента распоряжаться средствами (имуществом), внесенными инвесторами в оплату ценных бумаг, до момента регистрации отчета о результатах размещения ценных бумаг.

НРА «Рюрик» поддерживает законодательные инициативы НКЦБФР относительно повышения требований к эмитентам ценных бумаг, однако считает, что установление предлагаемых Проектом требований будет сдерживать восстановление первичного рынка, который и без того подвергся существенному сокращению по сравнению с докризисными масштабами. Текущий год, как ожидается, может стать годом существенного расширения первичного рынка корпоративных облигаций. Так, объём выпусков корпоративных облигаций за 8 месяцев 2011 года превысил результат 2010 года почти в 2,3 раза. Однако стоит отметить, что количество зарегистрированных выпусков облигаций предприятий за 8 месяцев 2011 года составило всего 124 выпуска (127 в 2010 году, 240 в 2009 году, 912 в 2008 году), что обусловлено выходом на рынок только крупных эмитентов, преимущественно банков. Предложенные выше изменения требований к эмитентам ценных бумаг, по мнению НРА «Рюрик», в большей мере коснутся «мелких» эмитентов, что может ограничить развитие рынка корпоративных бондов как минимум в части количества зарегистрированных выпусков, а возможно и стоимостного объема. Однако установление вышеуказанных требований, по мнению НРА «Рюрик», повлияет и на крупных участников рынка – коммерческие банки, имеющие относительно небольшой объем собственного капитала по сравнению с объемом активов. Ограничение "кредитного плеча" до 1:1 обусловит отказ большинства желающих эмитировать корпоративные облигации, учитывая ужесточение требований и повышение затратности процесса. С другой стороны, рынок подвергся существенному сокращению и за счет отсутствия потенциальных инвесторов в облигации предприятий вследствие большого количества дефолтов в кризисные годы. Поэтому повышение требований к эмитентам безусловно будет способствовать росту защищенности инвесторов, а значит в долгосрочной перспективе будет способствовать развитию отечественного рынка ценных бумаг.

Однако вышеприведенные законодательные инициативы все еще остаются в рамках законопроекта, подлежащему дальнейшему обсуждению и, возможно, доработке. НРА «Рюрик» будет отслеживать ситуацию относительно утверждения этого законодательного акта, что найдет свое отображение в следующих комментариях, посвященных изменениям в нормативном регулировании рынка ценных бумаг Украины.


Загрузить полную версию комментария НРА «Рюрик» (
укр. язык, ф.А4, 2 стр.)

Загрузить полную версию комментария НРА «Рюрик» (рус. язык, ф.А4, 2 стр.)

Перейти в раздел «Комментарии»